{"id":119823,"date":"2026-04-30T18:28:09","date_gmt":"2026-04-30T21:28:09","guid":{"rendered":"https:\/\/ubirataonline.com.br\/goldman-rebaixa-banco-do-brasil-para-venda-mesmo-com-acao-descontada-bbas3-cai-37\/"},"modified":"2026-04-30T18:28:10","modified_gmt":"2026-04-30T21:28:10","slug":"goldman-rebaixa-banco-do-brasil-para-venda-mesmo-com-acao-descontada-bbas3-cai-37","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ubirataonline.com.br\/en\/goldman-rebaixa-banco-do-brasil-para-venda-mesmo-com-acao-descontada-bbas3-cai-37\/","title":{"rendered":"Goldman rebaixa Banco do Brasil para venda, mesmo com a\u00e7\u00e3o descontada; BBAS3 cai 3,7%"},"content":{"rendered":"

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O Goldman Sachs rebaixou a recomenda\u00e7\u00e3o do Banco do Brasil (BBAS3<\/a>) de neutro para venda, com pre\u00e7o-alvo tamb\u00e9m caindo de R$ 24 para R$ 21, refletindo preocupa\u00e7\u00f5es com os riscos cont\u00ednuos na qualidade dos ativos da carteira rural. No m\u00ednimo, a visibilidade segue limitada, como reconhecido pela pr\u00f3pria administra\u00e7\u00e3o em evento com investidores. Na sess\u00e3o desta quarta-feira (29), as a\u00e7\u00f5es do BB recuaram 3,68%, a R$ 21,71.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, a forte alta nos custos de fertilizantes neste ano, em fun\u00e7\u00e3o do conflito no Oriente M\u00e9dio, sem um aumento equivalente nos pre\u00e7os das commodities agr\u00edcolas, pode representar uma fonte relevante de risco para o setor. O cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico tamb\u00e9m \u00e9 mais desafiador, com infla\u00e7\u00e3o mais alta, cortes de juros mais lentos e poss\u00edveis efeitos clim\u00e1ticos associados ao El Ni\u00f1o.<\/p>\n

Embora a a\u00e7\u00e3o negocie a m\u00faltiplos descontados de 6,3 vezes P\/L (Pre\u00e7o sobre Lucro) para 2026 e 0,6 vez P\/VP (Pre\u00e7o sobre Valor Patrimonial), contra 7,9 vezes e 1,5 vez de bancos privados, o Goldman Sachs avalia que os riscos para lucros e guidance superam o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

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Vis\u00e3o negativa<\/h2>\n

Na avalia\u00e7\u00e3o do Goldman, o Banco do Brasil pode ter dificuldade para cumprir o guidance em 2026, diante da necessidade de manter provis\u00f5es elevadas. A proje\u00e7\u00e3o atual \u00e9 de R$ 64 bilh\u00f5es em provis\u00f5es, 10% acima do teto do guidance (R$ 53 bilh\u00f5es a R$ 58 bilh\u00f5es).<\/p>\n

Para o 1T26, a expectativa \u00e9 de provis\u00f5es de R$ 19 bilh\u00f5es, alta de 6% na compara\u00e7\u00e3o trimestral e equivalente a 33% do teto do guidance anual. Como os riscos aumentaram desde a divulga\u00e7\u00e3o das proje\u00e7\u00f5es, o Goldman n\u00e3o descarta uma revis\u00e3o para cima nas provis\u00f5es.<\/p>\n

Isso tamb\u00e9m pressiona o lucro l\u00edquido, j\u00e1 que o crescimento da carteira deve ser mais desafiador e os juros mais altos por mais tempo elevam o custo de funding. A estimativa \u00e9 de lucro l\u00edquido de R$ 21 bilh\u00f5es, 6% abaixo do piso do guidance (R$ 22 bilh\u00f5es a R$ 26 bilh\u00f5es), mesmo com uma al\u00edquota de imposto ainda baixa, de 11%.<\/p>\n

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As proje\u00e7\u00f5es de lucro ca\u00edram 14% para 2026, 10% para 2027 e 7% para 2028, ficando 10%, 9% e 12% abaixo do consenso da Bloomberg, respectivamente.<\/p>\n

Inadimpl\u00eancia no cr\u00e9dito rural<\/strong><\/h2>\n

A inadimpl\u00eancia (NPL) do sistema no cr\u00e9dito rural subiu 60 pontos-base entre dezembro de 2025 e mar\u00e7o de 2026. A maior press\u00e3o vem das linhas de custeio (capital de giro), com deteriora\u00e7\u00e3o de 200 pontos-base entre dezembro e fevereiro. J\u00e1 as linhas de investimento rural pioraram 60 pontos-base no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n

O Banco do Brasil destacou que 80% das opera\u00e7\u00f5es de custeio ainda refletem pol\u00edticas antigas de concess\u00e3o de cr\u00e9dito, anteriores \u00e0 revis\u00e3o do modelo de an\u00e1lise implementada em meados de 2025. Os 20% restantes, j\u00e1 sob o novo modelo, apresentam desempenho melhor de pagamento.<\/p>\n

Apesar disso, o peso elevado da carteira antiga deve continuar pressionando os resultados no curto prazo. Um dado-chave ser\u00e1 o resultado do 2T26, quando o banco divulgar\u00e1 inadimpl\u00eancia acima de 15 dias com dados at\u00e9 junho.<\/p>\n

Embora represente cerca de 30% da carteira total, o segmento rural respondeu por aproximadamente 60% das provis\u00f5es no 4T25, que somaram R$ 10,5 bilh\u00f5es ante R$ 8,8 bilh\u00f5es no 3T25. Ao mesmo tempo, a cobertura de inadimpl\u00eancia caiu para 158%, abaixo da m\u00e9dia hist\u00f3rica de 223%.<\/p>\n

Rentabilidade segue pressionada<\/strong><\/h2>\n

A estimativa para provis\u00f5es no 1T26 \u00e9 de R$ 19,1 bilh\u00f5es, alta de 6% trimestre contra trimestre. A administra\u00e7\u00e3o do BB indicou que a carteira rural deve continuar pressionando os resultados no in\u00edcio do ano.<\/p>\n

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Para frente, a expectativa \u00e9 de leve queda nas provis\u00f5es no 2T26, mas ainda em n\u00edveis elevados ao longo do ano, totalizando R$ 64 bilh\u00f5es em 2026, acima do guidance.<\/p>\n

Com isso, o retorno sobre patrim\u00f4nio (ROE) deve permanecer pressionado: cerca de 7% no 1T26, 10% no 2T26, 11% no 3T26 e 14% no 4T26. No consolidado do ano, a proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de ROE de 10,7%.<\/p>\n