A temporada de resultados do primeiro trimestre de 2026 (1T26) contou com a divulga\u00e7\u00e3o de diversas varejistas na noite da \u00faltima quinta-feira (7), com algumas a\u00e7\u00f5es registrando forte queda.<\/p>\n Entre as varejistas de e-commerce, os pap\u00e9is do Magazine Luiza (MGLU3<\/a>, R$ 7,15, -9,95%) ca\u00edram quase 10%, com analistas avaliando negativamente o desempenho do canal online. O Mercado Livre tamb\u00e9m teve baixa expressiva: os BDRs (Brazilian Depositary Receipts) da companhia (MELI34<\/a>, R$ 66,75, -9,17%) fecharam com baixa de mais de 9%, enquanto as a\u00e7\u00f5es negociadas no mercado dos EUA tiveram baixa de 12,70%, a US$ 1.632,52.<\/p>\n Das varejistas de moda, Lojas Renner (LREN3<\/a>, R$ 14,35, -3,95%) e Azzas 2154 (AZZA3<\/a>, R$ 20,40, -8,60%) tamb\u00e9m registram queda. Veja abaixo as an\u00e1lises dos resultados:<\/p>\n O\u00a0Magazine\u00a0Luiza\u00a0teve preju\u00edzo l\u00edquido ajustado de R$ 34 milh\u00f5es no primeiro trimestre <\/a>de 2026, revertendo lucro de R$11,2 milh\u00f5es registrado um ano antes, afirmou a empresa nesta quinta-feira.<\/p>\n A varejista apurou lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o (Ebitda) ajustado de R$718 milh\u00f5es, montante 5,4% menor que o observado no primeiro trimestre de 2025. A companhia disse que o crescimento das lojas f\u00edsicas, a expans\u00e3o da margem bruta de mercadorias e o desempenho da\u00a0Luizacred contribu\u00edram para o resultado.\u00a0<\/p>\n Conforme destaca a XP Investimentos, a varejista reportou resultados fracos no 1T, com vendas pressionadas em meio a um macro desafiador e queima de FCF (fluxo de caixa livre) por sazonalidade e prepara\u00e7\u00e3o para a Copa do Mundo.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n O canal de lojas f\u00edsicas permanece resiliente, embora desacelerando na base trimestral, enquanto o online foi ainda mais pressionado do que antecipava, com 1P (estoque pr\u00f3prio) deteriorando em vendas de eletr\u00f4nicos e levando a um Ebitda 5% abaixo do esperado. <\/p>\n Leia mais:<\/strong><\/p>\n \u201cNo geral, acreditamos que o trimestre continua refletindo um ambiente macro e competitivo dif\u00edcil para a Magalu, enquanto vendas relacionadas \u00e0 Copa do Mundo podem trazer algum al\u00edvio para a receita. Assim, mantemos nossa recomenda\u00e7\u00e3o neutra\u201d, apontam os analistas.<\/p>\n Tamb\u00e9m na vis\u00e3o do Ita\u00fa BBA, os n\u00fameros foram negativos, com a contra\u00e7\u00e3o online se aprofundando em meio aos resultados amplamente abaixo das estimativas. <\/p>\n 📊 Quer transformar esses resultados em renda passiva?<\/strong>\u00a0Acesse a Planilha Viva de Renda gratuitamente<\/a><\/p>\n O Magalu apresentou crescimento de vendas nas mesmas lojas (SSS) de 6,4% (+0,3 ponto percentual acima da proje\u00e7\u00e3o do BBA), enquanto o volume bruto de mercadorias (GMV) online caiu 11,0% ano a ano (-9,1% versus a proje\u00e7\u00e3o do banco), com a diverg\u00eancia entre canais aumentando acentuadamente em rela\u00e7\u00e3o ao trimestre anterior.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n A receita l\u00edquida caiu 2,0% anualmente, para R$ 9,2 bilh\u00f5es (-5,4% ante a proje\u00e7\u00e3o do banco), enquanto a margem bruta ficou em 30,8% (+0,2 ponto percentual na base anual, mas 0,1 ponto abaixo da proje\u00e7\u00e3o da casa). O Ebitda ajustado ficou 12,6% abaixo da sua proje\u00e7\u00e3o. <\/p>\n \u201cO resultado final [lucro] ficou abaixo das nossas estimativas, com receita mais fraca do que o esperado e despesas financeiras mais elevadas explicando a maior parte da diferen\u00e7a. O crescimento continua sendo um desafio no cen\u00e1rio atual, com altos n\u00edveis de endividamento das fam\u00edlias e taxas de juros ainda pressionando o consumo, o que justifica nossa postura mais conservadora. Nesse contexto, o principal ponto a ser monitorado daqui para frente \u00e9 a capacidade da empresa de manter a rentabilidade e gerar caixa\u201d, avalia o banco. <\/p>\n O Mercado Livre registrou um lucro l\u00edquido de US$ 417 milh\u00f5es no primeiro trimestre, <\/a>uma queda de 15,6% em compara\u00e7\u00e3o com o ano anterior e abaixo das expectativas dos analistas, devido aos investimentos em log\u00edstica, expans\u00e3o de cr\u00e9dito e frete gr\u00e1tis.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n O Bradesco BBI ressalta que houve combina\u00e7\u00e3o de forte tra\u00e7\u00e3o operacional com press\u00e3o ainda relevante sobre margens. A receita l\u00edquida avan\u00e7ou 49% no comparativo anual, ligeiramente acima do esperado, sustentada por indicadores operacionais (KPIs) s\u00f3lidos em todo o ecossistema. <\/p>\n O EBIT somou US$ 611 milh\u00f5es, com margem de 6,9%, queda de 6 pontos percentuais (p.p.) em base anual e marginalmente abaixo das nossas estimativas e do consenso, refletindo investimentos deliberados em crescimento. No Brasil, o volume bruto negociado (GMV) em base neutra de c\u00e2mbio acelerou para 38% em base anual, cerca de 6 p.p. acima do esperado, impulsionado principalmente pela redu\u00e7\u00e3o do limite m\u00ednimo para frete gr\u00e1tis, apesar de crescimento mais moderado que o estimado no M\u00e9xico e na Argentina. <\/p>\n Os indicadores operacionais seguem fortes: compradores ativos atingiram 84,1 milh\u00f5es (+26% em base anual), itens vendidos cresceram 47%, com aumento de frequ\u00eancia de compra (+16%), enquanto m\u00e9tricas como convers\u00e3o, reten\u00e7\u00e3o, frequ\u00eancia e NPS atingiram n\u00edveis recordes no Brasil. Em log\u00edstica, o custo unit\u00e1rio de frete no Brasil caiu 17% no comparativo anual, ampliando a dilui\u00e7\u00e3o de custos fixos. Do lado financeiro, o crescimento acelerado do portf\u00f3lio de cart\u00f5es de cr\u00e9dito (+104% em base anual) pressionou provis\u00f5es (+106% em base anual), levando a uma compress\u00e3o relevante da Margem Financeira L\u00edquida ap\u00f3s perdas com inadimpl\u00eancia (NIMAL) para 17,8%. <\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n 📋 Acompanhar resultados \u00e9 o primeiro passo. O segundo \u00e9 este:<\/strong>\u00a0Baixe gr\u00e1tis a Planilha Viva de Renda<\/a><\/p>\n O BBI ressaltou que, apesar da qualidade dos resultados operacionais, a mensagem de margens no curto prazo tende a pesar negativamente sobre a rea\u00e7\u00e3o do mercado. A administra\u00e7\u00e3o refor\u00e7ou que n\u00e3o prev\u00ea mudan\u00e7as relevantes na margem EBIT no curto prazo, mantendo-a ao redor de 7%, abaixo das expectativas impl\u00edcitas para 2026, o que sugere risco de novas revis\u00f5es baixistas de lucro. <\/p>\n Ainda assim, os analistas do BBI seguem construtivos com a tese de longo prazo. A acelera\u00e7\u00e3o consistente dos indicadores operacionais (KPIs), o fortalecimento do ecossistema e os sinais claros de que os investimentos est\u00e3o se traduzindo em maior engajamento, escala e vantagens competitivas refor\u00e7am o \u201cmoat\u201d da companhia. <\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n \u201cEntendemos que a decis\u00e3o de priorizar crescimento e expans\u00e3o do ecossistema em detrimento da otimiza\u00e7\u00e3o de margens no curto prazo \u00e9 racional, especialmente considerando o hist\u00f3rico comprovado de monetiza\u00e7\u00e3o e disciplina de aloca\u00e7\u00e3o de capital do MercadoLibre. Em um horizonte de 12 a 18 meses, acreditamos que esses investimentos devam prevalecer sobre a atual press\u00e3o de margens. Assim, mantemos recomenda\u00e7\u00e3o de compra para MELI34<\/a>\u201c, avalia. <\/p>\n Para o Ita\u00fa BBA, a trajet\u00f3ria de rentabilidade continua sendo o principal fator limitante para a a\u00e7\u00e3o. O debate central permanece em rela\u00e7\u00e3o ao piso da margem e ao momento da inflex\u00e3o da margem, que continua a ver inclinado para o segundo semestre de 2026, preparando o terreno para um retorno ao crescimento significativo do EBIT e do lucro por a\u00e7\u00e3o. \u201cPrecisamos ver isso acontecer para que as a\u00e7\u00f5es se recuperem de forma mais agressiva\u201d, apontam os analistas. <\/p>\n A Azzas 2154 teve lucro l\u00edquido recorrente de R$ 64 milh\u00f5es no primeiro trimestre de 2026, <\/a>valor 45,7% inferior ao observado no mesmo per\u00edodo do ano anterior. J\u00e1 o Ebitda recorrente foi de R$ 328,5 milh\u00f5es, recuando 23,2% na compara\u00e7\u00e3o com o primeiro trimestre de 2025.<\/p>\n Para a XP, a Azzas reportou resultados fracos no 1T, com receita pressionada em todas as unidades de neg\u00f3cio e Ebitda abaixo do esperado devido a despesas vari\u00e1veis mais elevadas. <\/p>\n \u201cA companhia continua enfrentando desafios operacionais na maioria das unidades de neg\u00f3cio, enquanto compar\u00e1veis dif\u00edceis em Fashion Women levaram a uma forte desacelera\u00e7\u00e3o. Como resultado, tr\u00eas das quatro unidades de neg\u00f3cio entregaram queda nas vendas, enquanto Fashion Women ficou alinhada \u00e0 infla\u00e7\u00e3o\u201d, avalia. <\/p>\n Embora o mix de canais e unidades de neg\u00f3cio deva contribuir para a din\u00e2mica de margem bruta, essa m\u00e9trica permaneceu em queda anualmente, enquanto a receita pressionada levou \u00e0 desalavancagem operacional, impulsionando um Ebitda abaixo do esperado e FCF negativo. <\/p>\n Para a equipe de an\u00e1lise, embora veja de forma positiva as iniciativas da companhia para estabilizar sua opera\u00e7\u00e3o e enxergue as marcas do grupo como fortes, a complexidade de entender todas as partes m\u00f3veis e ajustes sendo realizados em todas as unidades de neg\u00f3cio deve manter os investidores \u00e0 margem at\u00e9 que sinais de inflex\u00e3o mais consistentes e claros apare\u00e7am nos resultados.<\/p>\n O BTG Pactual apontou que a Azzas teve receita bruta consolidada de R$ 3,1 bilh\u00f5es no 1T, queda de 5,8% anualmente e abaixo das estimativas, refletindo desempenho mais fraco nas divis\u00f5es Basic e Shoes & Bags. A receita l\u00edquida caiu 8% anualmente para R$ 2,5 bilh\u00f5es, pressionada por maiores devolu\u00e7\u00f5es e menor gera\u00e7\u00e3o de cr\u00e9ditos de ICMS. A divis\u00e3o Fashion Women foi o destaque positivo, com crescimento de 4,5% ano a ano, apoiada pela expans\u00e3o internacional da FARM Rio. J\u00e1 a divis\u00e3o Basic recuou 18,5% ante o 1T25, ainda impactada pela normaliza\u00e7\u00e3o de estoques e menor intensidade promocional. <\/p>\n A Lojas Renner reportou nesta quinta-feira lucro l\u00edquido de R$257,3 milh\u00f5es no primeiro trimestre,<\/a> expans\u00e3o de 16,4% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo no ano anterior. O lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o (Ebitda) total ajustado da varejista somou R$ 610,5 milh\u00f5es, crescimento de 4,3% na base anual, com a margem est\u00e1vel em 21,2%.<\/p>\n Para a XP, a Lojas Renner reportou resultados do 1T aproximadamente em linha, com tend\u00eancias mais fracas de receita compensadas por uma forte margem bruta do varejo e melhores resultados na Realize. Diferentemente de seus pares, as vendas nas mesmas lojas (SSS) da Lojas Renner ficaram abaixo das suas expectativas, vindo em +3% (+4% em vestu\u00e1rio), em linha com o 4T e abaixo dos pares (SSS de vestu\u00e1rio na CEAB em +5% e RIAA +10%). <\/p>\n \u201cVale destacar que a companhia mencionou que a transi\u00e7\u00e3o digital do Centro de Distribui\u00e7\u00e3o (CD) teve um impacto de 1 ponto percentual nas vendas, que foi finalizada no fim de fevereiro\u201d, avalia.<\/p>\n A XP v\u00ea os resultados como s\u00f3lidos, embora acredite que a retomada do crescimento das vendas seja fundamental para que investidores ganhem conforto com a tese de investimento da a\u00e7\u00e3o. Ainda assim, acredita que o trimestre confirma os ganhos a serem destravados pelo novo modelo de neg\u00f3cios da companhia, enquanto iniciativas de efici\u00eancia devem ser implementadas a partir do segundo semestre, mantendo recomenda\u00e7\u00e3o de compra.<\/p>\n Para o BBI, a Lojas Renner divulgou resultados razo\u00e1veis no 1T26, com indicadores centrais amplamente em linha com as expectativas do Bradesco BBI, mas com destaque positivo para a margem bruta e para a gera\u00e7\u00e3o de caixa. As vendas nas mesmas lojas (SSS) avan\u00e7aram 3,7%no comparativo anual, pr\u00f3ximas da nossa proje\u00e7\u00e3o de 4,0%, embora ainda impactadas pela transi\u00e7\u00e3o do centro de distribui\u00e7\u00e3o, que afetou temporariamente o canal digital \u2014um efeito j\u00e1 conhecido e totalmente implementado ao fim de fevereiro.<\/p>\n 🔎 Sabe quanto precisa investir para viver de renda?<\/strong>\u00a0Calcule agora com a Planilha Viva de Renda<\/a><\/p>\n Ajustando por esse fator pontual, estima que o SSS teria sido cerca de 1 ponto percentual maior, ligeiramente acima do consenso. A margem bruta foi novamente o grande destaque do trimestre: a margem de vestu\u00e1rio avan\u00e7ou 1,9 ponto percentual em base anual, superando com folga nossas estimativas e alcan\u00e7ando o maior patamar hist\u00f3rico para um primeiro trimestre. Por outro lado, a alavancagem operacional seguiu limitada. Mesmo em um trimestre sazonalmente mais fraco, a gera\u00e7\u00e3o de caixa foi s\u00f3lida, com fluxo de caixa operacional de R$ 228 milh\u00f5es, e a companhia distribuiu R$ 297 milh\u00f5es em proventos aos acionistas ao longo do per\u00edodo<\/p>\n O banco entende que as tend\u00eancias fundamentais seguem em linha e n\u00e3o justificam revis\u00f5es relevantes de estimativas no curto prazo, especialmente quando analisadas sob uma \u00f3tica de EBITDA mais \u201climpa\u201d, livre de efeitos pontuais. <\/p>\n \u201cAl\u00e9m disso, parte desses fatores positivos j\u00e1 parece refletida no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es, \u00e0 luz dos resultados recentes de pares do setor. Diante desse contexto, reiteramos nossa recomenda\u00e7\u00e3o neutra para LREN3<\/a>, mantendo uma postura cautelosa enquanto aguardamos sinais mais claros de acelera\u00e7\u00e3o consistente de vendas e maior dilui\u00e7\u00e3o estrutural de despesas\u201d, aponta. <\/p>\n
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\n\t\t\t\t\t<\/div>\n<\/section><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\nMagazine Luiza (MGLU3<\/a>)<\/strong><\/h3>\n
Mercado Livre (BDR: MELI34<\/a>)<\/strong><\/h3>\n
Azzas 2154 (AZZA3<\/a>) <\/strong><\/h3>\n
Lojas Renner (LREN3<\/a>)<\/strong><\/h3>\n