Em um primeiro momento, pode-se pensar que a Vale (VALE3<\/a>) registrou um resultado negativo, uma vez que a mineradora reportou um preju\u00edzo l\u00edquido de US$ 3,8 bilh\u00f5es no quarto trimestre,<\/a> mais de 5 vezes o preju\u00edzo de US$ 694 milh\u00f5es do mesmo per\u00edodo do ano anterior. <\/p>\n Contudo, a vis\u00e3o \u00e9 de que a mineradora registrou um resultado bastante positivo, principalmente por conta dos dados de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00f5es e amortiza\u00e7\u00f5es) acima do esperado e um s\u00f3lido desempenho nas vendas de min\u00e9rio de ferro e cobre.<\/p>\n As a\u00e7\u00f5es da Vale, por\u00e9m, abriram em baixa nesta sexta-feira <\/strong>(13), com investidores embolsando lucros e tamb\u00e9m com a queda do min\u00e9rio. A commodity registra perdas com queda nas vendas de autom\u00f3veis e dados decepcionantes sobre consumo na China refor\u00e7ando os sinais de fraqueza na demanda interna do maior consumidor mundial de a\u00e7o.<\/p>\n O contrato de\u00a0min\u00e9rio\u00a0de ferro mais negociado para maio na Bolsa de Commodities de Dalian (DCE) caiu 0,2%, a 762 iuanes (US$110,40) por tonelada. O contrato de refer\u00eancia de\u00a0min\u00e9rio\u00a0de ferro para mar\u00e7o na Bolsa de Cingapura recuava 0,35%, a US$99,6 por tonelada.<\/p>\n Voltando ao balan\u00e7o, cabe destacar que a \u00faltima linha do balan\u00e7o foi\u00a0impactada por baixas cont\u00e1beis, <\/a>com \u201cimpairments\u201d de US$ 3,5 bilh\u00f5es nos ativos de n\u00edquel da Vale Base Metals no Canad\u00e1, diante de uma revis\u00e3o das premissas de pre\u00e7o de longo prazo para o n\u00edquel, al\u00e9m de uma baixa de US$ 2,8 bilh\u00f5es em imposto diferido de subsidi\u00e1rias. Ao excluir os itens n\u00e3o recorrentes, como as baixas cont\u00e1beis, o lucro l\u00edquido proforma somou US$ 1,5 bilh\u00e3o no quarto trimestre, alta de 68% na compara\u00e7\u00e3o com o mesmo per\u00edodo do ano anterior, com impulso do aumento do Ebitda proforma e de impacto positivo da avalia\u00e7\u00e3o a mercado dos swaps cambiais.<\/p>\n Os fatores positivos foram, entretanto, parcialmente compensados por provis\u00f5es adicionais relacionadas \u00e0 Samarco, al\u00e9m da aus\u00eancia de ganhos extraordin\u00e1rios registrados no quarto trimestre de 2024.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n Apesar do preju\u00edzo l\u00edquido, o Ebitda ajustado foi beneficiado por maiores volumes de vendas e pre\u00e7os de cobre e min\u00e9rio de ferro, al\u00e9m de receitas de subprodutos e melhorias operacionais, segundo o relat\u00f3rio da companhia. O Ebitda somou US$ 4,6 bilh\u00f5es entre outubro e dezembro, contra US$ 3,8 bilh\u00f5es no quarto trimestre de 2024.<\/p>\n O Ebitda proforma ajustado de US$ 4,8 bilh\u00f5es, 1% acima do esperado pela XP e 5% al\u00e9m do consenso. <\/p>\n Leia mais:\u00a0<\/strong><\/p>\n Com os n\u00fameros operacionais j\u00e1 divulgados, a XP destacou mais um trimestre de desempenho s\u00f3lido de custos da Vale, incluindo: (i) ganhos cont\u00ednuos de efici\u00eancia na Iron Ore Solutions, com o custo C1 (produ\u00e7\u00e3o cobrindo as despesas da mina, ferrovia e porto, mas excluindo compras de terceiros) em US$ 21,3\/tonelada (t), em linha com o guidance da empresa para 2025 e marcando o segundo ano consecutivo de redu\u00e7\u00e3o de custos, e (ii) redu\u00e7\u00e3o nos custos em Metais B\u00e1sicos, embora parcialmente explicado por receitas mais fortes de subprodutos na divis\u00e3o de Cobre (parte dela com efeitos n\u00e3o caixa); enquanto os custos do n\u00edquel como um todo diminu\u00edram 35% ano a ano para US$ 9.001\/t, tamb\u00e9m mostrando redu\u00e7\u00e3o. <\/p>\n J\u00e1 a d\u00edvida l\u00edquida expandida caiu para US$ 15,6 bilh\u00f5es (queda de US$ 1,0 bilh\u00e3o semestre a semestre), impulsionada por fortes ajustes na gera\u00e7\u00e3o de caixa e nas provis\u00f5es de caixa, com o FCF (fluxo de caixa livre) em US$1,7 bilh\u00e3o (em linha geral com a proje\u00e7\u00e3o da XP). <\/p>\n O Ebitda superou as proje\u00e7\u00f5es do JPMorgan em 4,5%. \u201cO principal resultado positivo veio dos metais b\u00e1sicos, devido aos cr\u00e9ditos excepcionalmente altos de subprodutos para os neg\u00f3cios de cobre e n\u00edquel. O min\u00e9rio de ferro superou ligeiramente as expectativas do JPMorgan e o consenso (2,2% e 1,0%, respectivamente), principalmente porque os custos de frete mais do que compensaram o aumento dos custos C1 impulsionado pela varia\u00e7\u00e3o cambial\u201d, apontou o JPMorgan, que projetava uma rea\u00e7\u00e3o positiva para o mercado. <\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n O Ebitda da Vale ficou 6% acima das proje\u00e7\u00f5es do Ita\u00fa BBA, com todo o resultado positivo atribu\u00eddo \u00e0 divis\u00e3o de metais b\u00e1sicos, devido ao impacto positivo dos pre\u00e7os provis\u00f3rios e ao desempenho de custos melhor do que o esperado. \u201cO trimestre foi marcado por uma produ\u00e7\u00e3o s\u00f3lida tanto na divis\u00e3o de metais ferrosos quanto na de metais b\u00e1sicos. Em rela\u00e7\u00e3o aos custos, o trimestre foi impactado pela desvaloriza\u00e7\u00e3o do real, resultando em custos C1 mais altos (embora esperados). A gera\u00e7\u00e3o de fluxo de caixa livre foi forte, atingindo US$ 1,7 bilh\u00e3o, e a d\u00edvida l\u00edquida expandida diminuiu para US$ 15,6 bilh\u00f5es\u201d, destaca o banco. <\/p>\n O Goldman Sachs apontou que, ap\u00f3s um trimestre relativamente fraco para metais b\u00e1sicos no 3\u00ba trimestre (paralisa\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o de n\u00edquel), a Vale apresentou n\u00fameros de custos robustos para metais b\u00e1sicos, impulsionados por melhorias operacionais Ap\u00f3s o balan\u00e7o, os analistas seguem otimistas em sua maioria com a Vale. A XP, embora reitere recomenda\u00e7\u00e3o neutra com base no valuation, reconhece um momentum positivo para as a\u00e7\u00f5es. A Genial tamb\u00e9m recomenda manuten\u00e7\u00e3o, com pre\u00e7o-alvo de R$ 90. A casa avalia que parte do bom resultado j\u00e1 estava precificado pelo mercado. <\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n O Goldman Sachs reiterou recomenda\u00e7\u00e3o de compra para os ADRs (recibo de a\u00e7\u00f5es negociado nos EUA), com pre\u00e7o-alvo de US$ 18. O banco americano v\u00ea ainda um espa\u00e7o para uma nova reavalia\u00e7\u00e3o. <\/p>\n \u201cAp\u00f3s conversas com investidores globais, nossa percep\u00e7\u00e3o \u00e9 de que a tese da Vale ainda \u00e9 geralmente vista como construtiva, sustentada por 1) uma vis\u00e3o menos pessimista para o min\u00e9rio de ferro (semelhante ao achatamento da curva a termo do min\u00e9rio de ferro); 2) a vis\u00e3o de que a Vale representa uma alternativa atraente \u00e0s grandes empresas de cobre, que s\u00e3o mais caras; e 3) o bom momento operacional da empresa\u201d, aponta. <\/p>\n O banco ainda aponta que a hist\u00f3ria de crescimento do cobre da Vale (com o objetivo de dobrar a produ\u00e7\u00e3o at\u00e9 2035) tem atra\u00eddo aten\u00e7\u00e3o e, embora os investidores pare\u00e7am n\u00e3o estar prontos para precificar totalmente essa expans\u00e3o, observamos que ela coloca a tese de investimento da empresa no segmento tem\u00e1tico de metais industriais.<\/p>\n Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n No lado do min\u00e9rio de ferro, embora os investidores acreditem que os pre\u00e7os estejam no pico ou pr\u00f3ximos a ele para este ciclo, a vis\u00e3o tem sido menos negativa na margem e as expectativas s\u00e3o de resili\u00eancia em torno dos n\u00edveis atuais (semelhante \u00e0 curva futura que se achatou nos \u00faltimos 6 meses).<\/p>\n O Bradesco BBI tamb\u00e9m refor\u00e7ou recomenda\u00e7\u00e3o de compra para VALE3<\/a>, que est\u00e1 sendo negociada com um atraente rendimento ao FCF de 8% estimado para 2026 (pre\u00e7o m\u00e9dio de min\u00e9rio em US$ 100\/t). \u201cAp\u00f3s esse forte conjunto de resultados, vemos espa\u00e7o para revis\u00f5es positivas em nossas estimativas de 2026\u201d, apontou. <\/p>\n
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![\"\"\/](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2026\/01\/Image-2026-01-21T141715.569.jpg?fit=900%2C300&quality=70&strip=all\")
\n\t\t\t\t\t<\/div>\n<\/section><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n
e pelo desempenho de subprodutos (principalmente ouro, em sua maioria transportado por streaming). No lado do min\u00e9rio de ferro, o desempenho de custos foi bom, mas em linha com as expectativas.<\/p>\nVis\u00e3o positiva<\/strong> permanece<\/strong><\/h3>\n